FRB는 투자자들이 첫번째 금리 인상 원인을 찾음에 따라 채권 매입 프로그램의 중단을 발표할 것으로 예상

FRB는 투자자들이 첫 번째 금리 인상 원인을 찾음에 따라 채권 매입 프로그램의 중단을 발표할 것으로 예상

 

• 수요일 연방준비제도이사회는 COVID 기간 동안 경제를 부양하기 위해 시작한 프로그램인 매달 1200억 달러의 채권 매입을 해제할 것이라고 발표할 것으로 예상된다.
• 제롬 파월 FRB 의장은 채권 프로그램 종료와 금리 인상 시작은 연관성이 없다고 강조할 가능성이 높지만, 시장은 이미 내년에 2~3차례의 인상으로 공격적인 가격 책정에 나서고 있다.
• 인플레이션에 대한 파월의 언급은 투자자들이 금리 정책에 대한 중앙은행의 생각을 이해하는 데 도움이 될 수 있기 때문에 연방준비제도 이사회로부터 가장 중요한 메시지가 될 수 있다.

 

뉴욕시각 : 2021년 11월 2일 화요일 오전 7:12 발행

 

제롬 파월 연방준비제도이사회(FRB) 의장이 2021년 9월 28일 미국 워싱턴의 하트 상원 사무실 빌딩에서 열린 케어스법 청문회에서 증언하고 있다.

 

이번 주 연방준비제도 이사회는 대유행 기간 동안 경제를 부양하기 위해 시작한 조치인 월별 채권 매입 프로그램의 해제를 발표할 것으로 널리 예상되고 있다. 그러나 시장의 더 큰 문제는 중앙은행이 인플레이션을 어떻게 논의할 것인가 하는 것이다.

연이은 인플레이션 전망치보다 6개월 정도 빠른 내년에 연준이 금리 인상을 시작함으로써 물가 상승 추세에 맞서 싸울 것이라는 기대감이 높아졌기 때문이다.

 

경제전문가들은 수요일 이틀간의 회의가 끝난 후 한은이 11월 중순이나 12월까지 월 1200억 달러의 채권 매입을 중단하고 내년 중순까지 이 계획을 완전히 종료할 것이라고 말할 것으로 예상하고 있다.

제롬 파월 연방준비제도이사회(FRB) 의장은 프로그램 종료가 새로운 금리인상 주기의 시작을 알리는 것이 아니라는 점을 강조하기 위해 노력해왔으며, 그는 수요일 자신의 사후 브리핑에서 이 같은 메시지를 반복할 것으로 예상된다.

그러나 대부분의 연방준비제도이사회(FRB) 관리들이 가장 최근의 전망에서 2022년에는 금리 인상조차 보지 못하고 있는 가운데 이미 거래자들은 두 차례 이상의 금리 인상을 단행하고 있다. 그것은 현재 30년 만에 최고치를 기록하고 있는 인플레이션이 점점 더 뜨거워지고 있고 연준이 최근 정책 성명에 포함시켰던 "임시적" 즉 일시적인 설명보다 더 오래 지속되고 있는 것처럼 보이기 때문이다.

"내 느낌으로는 '임시'라는 단어가 역을 떠난 것 같아요. 만약 우리가 그 단어가 다시 나온다면 저는 충격을 받을 것입니다, "라고 블랙록의 세계 고정 수입의 최고 투자 책임자인 릭 라이더는 말했다. 그는 연방준비제도 이사회가 이중 임무의 나머지 절반인 고용 문제를 어떻게 다루는지 지켜보는 것이 중요하다고 말했다.

 

상승하는 인플레이션과 임금

개인소비지출물가지수로 측정되는 인플레이션은 9월에 0.3% 상승하여 전년 동월 대비 상승률이 4.4%로 1991년 1월 이후 가장 빠른 상승률을 기록했다.

 

고용을 위해 고군분투하고 있는 기업들 또한 직원들을 유지하고 끌어들이기 위해 임금을 인상하고 있다.

"저는 이것이 세계 1차 대전 이후 가장 뜨거운 고용 시장이라고 생각합니다,"라고 라이더는 말했다. "2004년 이후 가장 높은 [고용 비용 지수]가 인쇄되었습니다. 임금이 급격히 증가하고 있고, 나는 연방준비제도 이사회가 뒤쳐져 있다고 생각한다. 금리를 올리려면 창문을 열어야 할 것 같다고 말했다.

라이더는 연준이나 파월 의장이 회의 후 브리핑에서 연방기금 금리를 현행 제로 수준에서 인상하는 방안을 논의하지 않을 것으로 기대한다고 말했다. 중앙은행이 정한 연방기금 금리는 은행들이 하룻밤 사이에 서로 돈을 빌려주는 금리이다.

"인플레이션이 그들이 생각했던 것보다 더 끈적끈적하다는 것을 인식하는 연방준비제도이사회로 향하는 움직임이 분명히 있습니다, "라고 라이더는 말했다. "저는 [파월]이 자료를 제시할 것이라고 생각합니다. 그들은 이러한 인플레이션 수치 중 일부가 하락할 것으로 예상하고 있으며, 그가 옳다고 생각합니다."

그러나 리더는 연방준비제도 이사회가 필요하다면 금리를 인상할 용의가 있다는 것을 보여줄 필요가 있다고 말했다. CME의 FedWatch Tool에 따르면, 트레이더들은 연준이 6월에 금리를 0.25 포인트 인상하기 시작할 확률 65%와 9월에 두 번째 인상을 시작할 확률 50%를 보고 있으며, 세 번째 금리 인상도 가능하다고 한다.

 

긴장을 푸는 것이 첫 번째 단계

연방준비제도 이사회는 2020년 초 전염병이 닥쳤을 때 정책을 신속히 완화하기 위한 전례 없는 조치를 취했다. 연방준비제도 이사회는 재빨리 금리를 0으로 인하했고 채권 매입 프로그램은 시장에 유동성을 신속하게 공급하기 위해 시행되었다.

채권 매입의 감소, 즉 양적 완화는 주요 계획의 첫 번째 완화이다. 연방준비제도 이사회는 정기예금 매입을 매달 100억 달러씩, 모기지 증권을 매달 50억 달러씩 늦출 것이라고 상세하게 밝힐 것으로 예상된다.

연방준비제도이사회(FRB)의 와일드카드는 COVID 그 자체였고, 델타 변종의 발발은 3/4분기에 급격한 성장 둔화의 원인으로 널리 비난받고 있다. 국내총생산은 2%의 속도로 성장했는데, 이는 일부 경제전문가들이 올해 초 예상했던 것의 4분의 1에 불과하다. 연방준비제도 이사회가 느린 성장을 인정할 가능성이 높지만, 경제학자들은 이미 이번 분기에 연준의 성장이 다시 회복될 것으로 보고 있다.

뱅크오브아메리카의 미국 단기 금리 전략 책임자인 마크 카바나는 연방준비제도 이사회가 필요에 따라 테이퍼링 과정을 가속화하거나 늦출 수 있다고 말할 가능성이 있다고 말했다.

지난 회의에서 일부 연준 위원들이 보다 빠른 후퇴를 선호했기 때문에 중앙은행이 속도를 높이는 것에 대해 논의한다면 이는 시장에 영향을 미칠 수 있다. "그것은 연방준비제도 이사회가 매파적으로 들릴 위험을 증가시킬 뿐입니다, "라고 카바나는 말했다.

 

금리

파월은 금리 인상에 대해 언급할 것 같지는 않지만 금리 인상에 대한 시장의 가격 책정을 꺾을 것 같지도 않다.

"첫 번째 금리 인상은 7월로 예정되어 있습니다. 연방준비제도이사회가 인상을 연기하기에는 너무 이르다. 그는 시장에 그것이 잘못되었다고 말하지 않을 것입니다, "라고 Cabana는 말했습니다. "상승 인플레이션 위험이 있습니다. 그들은 인플레이션이 어떻게 진화할지 확실히 알지 못합니다."

라이더는 파월이 더 빨리 줄어들 가능성에 대해 말할지 의심스럽다고 말했다. "내 직감은 그것이 오늘날 고려되고 있지 않다는 것이지만, 만약 그가 우리가 더 빨리 줄일 수 있다고 말했다면, 시장은 그들이 더 빨리 그리고/또는 더 적극적으로 금리를 인상하는 것을 고려하고 있기 때문에 그렇게 해석할 것입니다, "라고 그는 말했다.

그러나 파월이 테이퍼링과 채권 매입의 연관성에 대해 뭐라고 말하든 간에, 시장의 주요 이자는 인플레이션과 금리 변동으로 촉발될 수 있다.

그랜트 손튼의 수석 이코노미스트인 다이앤 스웡크는 연준이 내년에 금리를 인상해야 할 것으로 기대한다고 말했다.

"우리의 자체 전망에는 핵심 PCE가 있습니다. 연말에는 4% 이상으로 정점을 찍고 2022년 중반에는 3.5%로 둔화되고 있습니다. 스웡크는 2022년 상반기 실업률이 4% 아래로 떨어질 것으로 예상된다고 말했다. "이러한 변화는 연방준비제도이사회가 9월 전망에서 제시한 것보다 더 빠른 속도 감소와 금리 인상을 촉진할 것입니다. 시장 참가자들은 내년에 세 차례 금리 인상을 예상하고 있습니다. 우리는 더 많은 것을 볼 수 있습니다."